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天津自贸区概念股龙头解析 天津自贸区概念股一览 自贸区概念股一(2)

网创学习稿2022-01-09

结论:在中央全面深化改革领导小组第六次会议上,国家主席习近平表示,上海自由贸易试验区成立以来,取得了一系列新成果。要把这些成果在更大范围内播种扩散,尽快开花结果,对试验取得的可复制可推广的经验,能在其

  结论:

  在中央全面深化改革领导小组第六次会议上,国家主席习近平表示,上海自由贸易试验区成立以来,取得了一系列新成果。要把这些成果在更大范围内播种扩散,尽快开花结果,对试验取得的可复制可推广的经验,能在其他地区推广的要尽快推广,能在全国推广的要推广到全国。我们认为福建与天津、广东一样有着很大的优势,福建自贸区的建设进程提速可期。厦门国贸拥有很强的外贸和内贸基础和能力,将在福建自贸区起到重要作用,并从中迎来战略性发展机会。公司在供应链管理、房地产经营、金融服务三大主营业务的模式下,公司业绩保持持续的增长。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为亿元、亿元和亿元,每股收益分别为元、元和元,对应PE分别为,和,维持公司“推荐”评级。(东兴证券)

  厦门空港:非航业务步入快车道,成本控制合理

  1. 收入和盈利均维持较快增长得益于非航业务步入快车道和成本端稳定。

  1) 航空性收入稳定增长。公司去年营收同比增加,一季度又增加,增长较快。相比之下,航空业务收入2013 年仅同比增长,同时预计1 季度航空收入增速也只是略快于去年全年水平。然而,机场流量增速不慢。2013 年公司旅客吞吐量和飞机起降同比分别增加和,增幅明显高于上市同类机场公司,即使4 季度低点,流量增长仍分别达到和,并且今年1 季度受益于春运航空需求增速超预期,公司流量增速超过15%。我们认为,公司航空业务收入增长不快是由于航空业需求持续疲软,机场航空类收费项目单价无法持续提升。但我们可以看到,厦门空港作为旅游门户机场,流量增速显着高于枢纽机场,同时增速稳定性较高。因此,尽管航空需求大环境低迷,但公司仍有流量快速增长作为保障,航空业务收入即使无法大幅度增长,但仍能保持稳定。

  2) 非航业务快速增长。其中,租赁和特许收入去年同比增长,体现出作为旅游枢纽,机场流量的贡献正从航空业务收入转向非航业务。此外,去年1 月起,停车场项目的投入使用不但增加了该部业务高增长(同比增加),同时方便旅客停车也间接增加了非航业务收入。

  3) 人工成本和折旧支出均保持稳定。公司去年人工成本同比增,相比前两年已经开始下滑。随着薪酬制度的完善以及航站楼影响的消失,人工成本增速今年有望进一步趋缓。此外,由于无大型资本开支项目,折旧费同比仅小幅增加,同时,期间费用率也变化不大。

  2. 展望:吞吐量仍有望保持较快增长,高铁分流和资本开支影响有限。

  春运短期流量激增后,目前航空有效需求不足的情况重新显现,3 月以来航空需求增速下滑至个位数水平,机场流量增速也同时下滑。我们认为,尽管今年行业在运力投放增速放缓,需求增速下滑的影响下,流量增速可能普遍放缓,但厦门空港仍有望保持较快的流量增速水平。这主要得益于其空域相对其他A 股上市机场要宽松很多,而且公司得天独厚的旅游区位优势也使得机场流量增长有保障。预计今年公司流量增长仍有望超过10%。

  对于高铁分流影响,我们测算发现,目前厦门-广州段航空流量在厦门机场总旅客流量的比重约7%,同时预计厦门-深圳段航空流量占比不到3%,因此受高铁分流影响的客量占比预计不到10%,而实际被分流的客量占比机场流量会更低,因此,对机场整体流量增速不会产生明显影响。

  此外,由集团承建的T4 航站楼预计总投资在10-15 亿元,将在年内投入使用。目前关于是否注入到上市公司暂无定论,因此短期对公司业绩无影响,预计今明两年收入仍将在流量快速增长的带动下保持较快增长。

  3. 盈利预测。我们预计公司2014-2015 每股收益 元和 元。15 年业绩增速有所放缓在于我们假设T4 投产后由股份公司承担,因此折旧影响整体盈利增速,若最终不注入,那么业绩增速可能会更快。公司目前股价对应今明两年PE分别约9 倍和8 倍。估值和可比公司对比以及和历史纵向对比均处于较低水平。维持“买入”评级,目标价 元,对应2014 年10 倍PE.

  4. 风险提示。航空业务增长低于预期。(海通证券)

  建发股份:三季度业绩好于上半年,海西自贸区受益龙头股

  业绩符合预期

  公司3 季度收入 亿元,同比增长;实现净利润 亿元,同比增长,业绩环比上半年改善明显。 前三季度收入亿元,同比增长,实现净利润1 亿元,同比下滑,对应每股收益 元。业绩符合预期。

  发展趋势

  供应链业务价跌量增,下行风险小。占公司供应链业务比重较大的大宗商品遇冷,公司获取利润空间变小,但公司通过开发新客户,用量增弥补价跌,同时公司供应链经营也优化了业务结构,拓展了高附加值的业务。建发股份将有希望凭借优异的风控能力在未来传统市场优胜劣汰中扩大份额。

  房地产受累于行业弱于去年,但预计明年向好。行业疲软,公司房地产板块总体弱于去年,公司已采取积极措施,如加强营销,推出新盘等。考虑到年末一般是结转的高峰,我们认为四季度房地产板块会好于前三季度。往后看,货币宽松政策和房地产供给减少将会带来一定的利好。

  海西自贸区将带来房地产价值重估和供应链扩张机会。上有国家政策推动,下有本土综改方案,海西系列政策都将在未来带来政策红利。建发股份规模大、渠道广、风控好,综合竞争力名列前茅,在对台合作和厦门十大千亿产业链构建的发展中有望进一步巩固供应链龙头地位;而公司房地产价值一直被低估(1000 多万平的土地储备,120 万平一级土地开发等),自贸区落地将给这部分价值带来巨大重估空间。

  盈利预测调整

  考虑到房地产板块弱向走势,我们下修公司14/15 盈利预测至 亿元, 对应完全摊薄后每股盈利元。

  估值与建议

  考虑到公司房地产的价值重估以及公司持有的股票价值,我们预计公司总市值可达290 亿, 上调目标价26%至 元,对应2015年 倍市盈率,维持“推荐”评级。

  风险

  供应链业务不及预期,房地产销售不及预期。(中金公司)   南方财富网微信号:southmoney

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