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消费电子迎再布局窗口 消费电子概念股一览(2)

网创学习稿2022-01-09

评论:均价上升抵消销量负面影响,苹果仍有望继续成长。我们的敏感性分析显示,iPhone在2018财年的均价将上涨14-18%;同时,我们预期相关营收增长17-24%。根据Digitimes等专业媒体报道,苹果在2018年大概率推出低价

  评论:均价上升抵消销量负面影响,苹果仍有望继续成长。我们的敏感性分析显示,iPhone在2018财年的均价将上涨14-18%;同时,我们预期相关营收增长17-24%。根据Digitimes等专业媒体报道,苹果在2018年大概率推出低价的SE 2及LCD版的全面屏入门机种,市场关注苹果在扩大产品组合后,均价与营收是否会受到影响。为此,我们进行了敏感性分析,根据iPhone在2018财年的预估售价与占比,在销量衰退8%、持平、增长8%不同情境下进行分析;三个测算结果显示,iPhone的均价分别增长14%、16%、18%,营收分别增长6%、16%、28%。而我们预期,iPhone在2018财年销量将增长3-5%,对应均价提升,营收可望提升17-24%。

  一季报披露有望好于市场预期,产业链有望利空出尽。苹果公司将在2月1日发布2018年财年第一季度财报(即自然年的2017Q4)。除了新的业绩数据,值得关注的是这份财报将首次披露iPhone X,以及iPhone 8和iPhone 8 Plus上市后的表现。根据苹果的预测,这一季度公司将实现营收840亿美元到870亿美元之间,毛利率38%至之间,营业费用亿美元至亿美元之间。而在2017Q4,苹果营收为526亿美元。不过更重要的仍是苹果对2018 Q1的经营指引,此前市场对于本季度iPhone X的销量预期已经非常低,比最初的乐观指引下修甚至达50%,相关A股公司的股价跌幅亦普遍自高点超过30%,因此这个指引给出的数据将决定消费电子公司是否可以迎来再布局的机会,我们判断大概率最坏时间已过。

  以史为鉴,A客户产业链低点将过,再布局时机近在眼前。回观往年数据,iPhone销量具有Q4》;Q1》;Q3》;Q2的规律,其中2014年以来每年Q1销量相比前一年Q4都有10%-30%的降幅,而整体年度销量从2014年以来保持稳定,预期来看不会出现断崖式下跌的情况。而从产业链公司行情上看,代表性公司从2015/2016年的11或12月开始到来年1-2月会有阶段性的回调,调整幅度在10%-20%左右。而今年一方面是由于iPhone新机销售由2018Q1前移至2017Q4,另一方面需求端不达预期,导致对Q1的销量悲观,相关公司回调幅度略超往年。综上,我们认为,A客户产业链公司经过这一轮的回调,行业低点将过,迎来新一轮的布局时机。
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