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核电概念股有哪些?核电概念龙头股解析

网创学习稿2022-01-09

招商证券(600999)指出,核电行业近一年半经历了行业重启、审批加速、核电出海、资产证券化加速四个重要结点,行业正式进入第二春,发展速度超出前期高峰,下半年核电海外扩张和内陆项目启动将持续为板块增加热度,


  招商证券(600999)指出,核电行业近一年半经历了行业重启、审批加速、核电出海、资产证券化加速四个重要结点,行业正式进入第二春,发展速度超出前期高峰,下半年核电海外扩张和内陆项目启动将持续为板块增加热度,维持行业的投资评级“推荐”。

  招商证券认为,核电装备未来国产化重点应该在辅件、配件及材料。虽然我国现有核电技术中设备国产化率最高达到85%,但是按照集成后的设备来计算。其中,很多核心零部件及原材料都是从国外引进,国产化空间巨大。未来国产化也将向深度推广,配件辅件及材料将成为重点。

  A股市场上,上海电气(601727)、东方电气(600875)、浙富股份、特锐德(300001)、丹甫股份(002366)、应流股份(603308)、卧龙电气(600580)、南风股份(300004)、江苏神通(002438)等概念股值得关注。

  核电概念股有哪些?核电概念龙头股解析

  上海电气:“一带一路”有望带来上行空间

  业绩符合预期

  2015 年 1季度,收入 161亿元,同比增长 2%;净利润 亿元,同比下降 3%,符合预期。1 季度利润占我们全年预期25%(2013年和 2014 年的对应数字分别是 27%和 26%)。扣除非经常性损益影响,核心净利润 亿元,同比增长 6%。

  虽然毛利率有所下降,但是成本控制有效,净利率稳定在(同比下降 百分点/环比增长 百分点)。毛利率同比下降 百分点/环比下降 百分点,主要因为 2014 年电站工程收入受风险减值计提拨回影响,毛利率较高。

  发展趋势

  公司一季度在手订单达到 2600亿元,环比增长 4%。其中电站工程订单 1140 亿元,火电订单 890 亿元,核岛订单 150 亿元,风电设备订单 90亿元。新签订单达到 166 亿元,同比增长 37%,主要来自电站工程新签订单 64 亿元(2014 年同期无新订单)和风电设备订单同比增长 7%,然而核岛订单和火电订单受季节性影响分别同比下降 73%和 54%。

  “一带一路”政策开始见效:上海电气于 4月签订巴基斯坦煤电一体化项目。此外,中核集团将向巴基斯坦出口 5座核电机组,上海电气有望受益该笔 150亿美元的交易。预计公司将在2015年获得相关新订单, 这些订单将在接下来几年开始贡献利润。我们认为“一带一路”政策有望带来订单上行空间。

  盈利预测调整

  维持 2015/16 年 EPS预测 0元和 1元。

  估值与建议

  考虑“一带一路”带来的弹性,维持上海电气-H推荐评级,将目标价由 港元上调 94%至 港元(44倍 2015年市盈率);维持上海电气-A 中性评级,将目标价由 10 元上调87%至 元(97 倍 2015 年市盈率)。我们给上海电气-H 的目标估值较上海电气-A 的折价 45%,低于历史平均折价的 50%。

  风险

  设备招标价格下降;类似福岛的核电事故;AP1000 本土化进展不及预期。(中金公司)

  东方电气:2015年1季度业绩低于预期

  业绩低于预期

  东方电气2015 年1 季度业绩表现欠佳。收入同比下滑7%至77 亿元,净利润同比下滑76%至 亿元。1 季度利润占我们2015 全年预测10%(之前实际占比为20~30%)。

  产量同比增长20%至,毛利率、净利率分别同比下滑4 百分点,主要由于交付的火电设备销售均价下滑。火电板块毛利率下滑7 个百分点,仅为9%(之前为15~20%)。

  发展趋势

  水电、核电板块未来有望获得较多新订单,尽管2015 年1 季度新订单表现疲弱(同比下滑14%至110 亿元)。乌东德、白鹤滩水电项目(总装机约为26GW)有望2015 年开始招标。

  除此之外,考虑到公司在华龙1 号的核电主设备具有较强的技术优势(尤其在常规岛方面),我们预计东方电气有望借华龙一号获批、核电重启获得更多份额。宁德5&6 号机组工程以及巴基斯坦的3 个项目有望采用华龙一号并于2015 年开始招标,这将为公司新订单带来更多向上空间。

  火电设备2016 年有望探底,“一带一路”有望带来利好:火电设备的低价订单将在2015~16 年逐步完成并交付。此外,公司预计“一带一路”战略从2015 下半年起有望带来更多利好。例如,与巴基斯坦的合同有望推动出口。公司也将更多关注南美、非洲、中亚等地区。

  盈利预测调整

  下调2015 年和2016 年每股盈利预测36%和15%至元和9 元,以反映火电设备毛利率下滑。

  估值与建议

  维持东方电气H 股“推荐”评级和A 股“中性”评级,目标价分别从 港元和 元上调15%至 港元和 元,基于2 倍和3 倍2015 年市净率。H 股目标估值较A 股折价为33%,略高于25%的历史均值水平。

  风险

  电力设备招标价格下跌;类似福岛的核电事故;AP1000 技术本地化慢于预期。(中金公司)

  江苏神通:订单高增长,核电能源双轮驱动

  1、 核电蝶球阀龙头:

  市占率接近100%, 并向核电流量控制领域发展,开发新产品。核电业绩贡献超过50%。2014 年订单出现拐点,核电订单达到 亿,同比增长66%。预计仍将持续增长,高峰时期对应订单可在7 亿。

  2、 订单充足,拐点兑现,核电、能源阀门大幅增长:

  公司全年新增核电订单为 亿,同比增加67%;2014 年核电重启进度虽然低于预期,但重启趋势不变,下游业主也加紧招标进程。公司今年跟进的主要项目有徐大堡1、2 号机组、陆丰1、2 号机组、海阳3、4 号机组、福清5、6 号机组以及红沿河二期工程,这些项目尚没有招标完毕,部分订单将落在明年。从公司历史接单情况来看,最高峰曾拿到接近5 亿核电订单,当时新产品安全壳地坑过滤器(单堆价值1500 万)、贝类采集器、流量指示仪等新产品并未投放市场。预计明年核电订单将持续增长,高峰会超过5 亿,除新产品会贡献增量外,商运核电站的运行维修对应的备品备件也会随着装机容量而增长。

  3、 能源行业是公司培育的新产品:

  主要是液化天然气(LNG)超低温阀门、煤化工阀门、超(超)临界火电阀门等,处于市场开拓初期,14 年新增订单 亿,同比增长145%,成为公司又一增长亮点。公司已完成石油、石化领域新产品的入网取证、产品样机试制及鉴定等工作,对国外产品的替代将逐步完成,市场将稳步增长。

  4、投资建议:

  我们预测公司2015-2017 年收入为、 和 亿元,实现净利润为、 和 亿元,EPS 为、070 和 元,公司订单将持续增长,且核电业务占比较高,未来核电业务弹性较好,维持“强烈推荐-A”评级。

  5、风险提示:

  核电项目招标时间具有一定不确定性。(招商证券)

  特锐德:购凸显协同效应

  投资逻辑

  并购川开电气凸显协同效应:川开电气质地优良,此次并购溢价较低,,,分别相当于可比并购交易的70%和56%,直接增厚EPS 22.5%;川开地处西南,与公司具有明显的资源互补性,一方面降低物流营销成本,另一方面也利于公司充电业务在西南市场推广;

  打造O2O 卖车平台延长私人充电运营产业链:在我们之前的深度报告中,分析得到结论,对于公共领域,充电运营2 年内可收回成本;私家车市场由于用户的不可控性,投资回报率低。我们看好特锐德通过打造最大O2O 卖车平台,提高整个充电产业链的盈利能力和竞争能力。一方面,充电网络将成为公司获取卖车比较优势的决定性武器;另一方面,产业链延伸将使公司不再完全依赖充电服务费,获得竞争优势。

  充电桩入口价值,指向公司迈向汽车工业大数据之路:“充电”行为给充电桩企业提供了诊断汽车状态的机会,提供相关诊断报告和维修建议将成为很好的盈利模式;长期来看,通过充电桩收集的汽车数据,将成为宝贵的电动汽车工业大数据资源,相关数据挖掘将带来广阔想象空间。此外,全部操作通过APP 完成,互联网+金融、电商、广告等增值服务都将带来超额收益。

  群充电系统除了具有少占地、设备安全、负荷区域调度等优点外,系统的模块化、可扩展等优势将非常适合未来电动汽车大规模普及下,对配电网主接线的变动要求,是适用于未来“充电网”的充电体系。

  传统领域产品创新带来新的利润增长点:目前常规电压等级电力投资、铁路投资呈现下行趋势,公司2014 年开发出“世界首创”的110kV 城市中心模块化智能变电站,以及“太阳能光伏一体化箱变”、“有轨电车智能箱变”等新产品,将有效保证公司传统业务平稳增长。

  公司通过特殊股权结构在香港成立平台公司,未来海外市场增长可期。

  估值

  考虑公司群充电系统产业链的广阔空间,并对标可比上市公司估值,给予目标价50 元,对应15 年76 倍PE.

  风险

  群充电设备/系统大规模应用可靠性有待观察;

  市场开拓进度低于预期;

  产业链延伸后变现能力低于预期。(国金证券(600109))

  南风股份:智造帝国预将乘风起航

  投资要点:

  仅基于公司原业务 ,不考虑金属3D 打印业务,预计2015-2017年EPS 分别为8、、 元。鉴于①公司已可产业化的重型金属3D 打印技术系世界性重大突破,市场需求强烈且空间巨大;②公司作为未来智造帝国,雏形已现;我们给予公司2015 年10 倍PB,略高于行业平均水平。给予目标价138 元。首次覆盖给予增持评级。

  十年磨一剑,重型金属3D 打印技术终成正果。①该技术为王华明教授继2003 年在钛合金激光成型技术上取得世界性重大突破后,又一革命性技术。已与国核旗下上海核工程研究设计院签订合作合同,开启技术产业化大门;②该技术将首在大型铸锻件领域掀起变革,仅此一项,对标市值至少300 亿元。③核电、海军工程等领域重量级人物已向公司集结完毕,我们判断,公司后续与更多行业巨头开展合作将是大概率事件。

  预将深度布局金属3D 打印,引领制造业革命。①耐磨涂层技术作为派生技术,可使关键设备寿命提高至少4-5 倍,意义重大。对标市值至少400亿元。②公司建立包含材料、设备的3D 打印全产业链可期,届时万亿市场将展开。③3D 打印技术与数控设备相结合的智能工厂也有望实现,智能制造帝国正乘风起航。

  公司已有业务亮点犹存,正静静绽放。①公司核级通风系统业务、核一级控制棒驱动部件业务市占率分别为70%、近100%,资产优质,其将显着受益于核电重启与出口。②携手韩国行业领先者RITCO 布局地铁、隧道 除尘设备领域,一旦相关法律落地,数十亿市场空间将释放。

  风险因素:国内核电建设及审批进度不达预期、重型金属3D 打印技术产业化不达预期。(国泰君安(601211))

  丹甫股份:重组通过审批,成为核电最纯标的

  1、重组通过审批,台海核电成功置换,市场上核电业绩占比最高,成为核电最纯标的:

  台海核电是核电设备供应商,能够同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000 堆型核电站一回路主管道,手握核心原材料,具备核一级铸件及主管道资质。台海核电核电业务占比超过80%,是目前二级市场上市核电设备制造商中核电业绩占比最高的公司。

  2、高资质,高弹性,高成长,核电龙头实至名归:

  公司成长性来自于三个方面:第一,核电行业自身成长性。核电在能源结构中对火电的替代已经成为趋势,今年进入重新建设元年,新增项目审批将拉动设备及材料订单大幅增长,作为核一级核心设备及材料供货商,台海核电订单及业绩也将随之增长。第二,产品延展性高,未来储备的核电产品将增加市场空间,成长超出核电行业本身增速。公司具有核一级铸件及主管道资质,对应核电铸件中最高标准的工艺及材料,涵盖了核岛90%以上的铸件,除了拳头产品主管道外,公司还可扩展到主泵泵壳、核一级泵阀铸件、堆内构件等等,市场空间广阔。第三,以核电为名片,向其他高净值行业进军,进口替代将进一步拓展市场空间。核电设备供应商的核电资质和供货经验意味着公司质保体系、产品质量和生产能力达到了较高标准,具备向其他高净值行业的产品进军的实力,核电设备供应商向军工、油气等行业实现高端产品进口替代的先例很多。公司具有军工保密资质,未来在非核领域的扩展也值得期待。

  3、投资建议:

  我们预计公司2015-2017 年度实现收入、 和 亿,预计实现净利润、 和 亿,高于备考净利、 和 亿。实现EPS(摊薄)为、 和 元,维持“强烈推荐-A”评级。

  4、风险提示:

  核电项目招标时间具有一定不确定性。(招商证券)

  应流股份:厚积方能薄发,新产品空间广阔

  1、布局高附加值产品,产品结构持续改善。公司是全球第三大铸钢件零部件供应商,主要应用于石油天然气、清洁高效发电、工程和矿山机械行业,90%左右直接或间接出口。近年石油天然气行业投资的增长,以及能源电力结构调整,催生了油气及高效清洁能源行业快速发展。未来高端零部件的进口替代市场广阔,公司布局泵及特殊材质高价值产品,以及核电、超超临界火电机组等高端装备高附加值产品,产品价格持续提升,产品与客户结构改善。

  2、布局中子吸收材料,进入核电存量市场:全资子公司应流铸造与中国工程物理研究院核物理和化学研究所及自然人陈健共同出资成立合资公司,从事中子吸收材料产业化。中国工程物理研究院在国家计划中单列的我国唯一的核武器研制生产单位,是以发展国防尖端科学技术为主的集理论、实验、设计、生产为一体的综合性研究院。目前中子吸收材料在民用核电站新增及存量市场中均有应用:一是在新建机组中用做屏蔽材料,围绕在核岛外侧;二是制作控制棒及灰棒,控制核反应速度和停堆启堆;三是核废料的封存。该材料目前主要由国外供应商提供,进口替代空间广阔。2020 年核电存量机组(商运)核电站将达到5800 万千瓦,相对于2014 年底,增幅186%,年均复合增速为23%,随着每年新增项目的持续建设,核电站存量市场将持续增长。未来与运营电站相关的耗材类市场空间广阔。

  3、核电未来国产化重点应该在辅件、配件及材料:虽然我国现有核电技术中设备国产化率最高达到85%,但是按照集成后的设备来计算。其中,很多核心零部件及原材料都是从国外引进,国产化空间巨大。未来国产化也将向深度推广,配件辅件及材料将成为重点。公司核电业务主要集中在核电泵阀铸锻、核岛设备支撑件,具有核一级泵阀、支撑件铸造资质,基本垄断核一级泵阀铸件。

  4、核电订单今年将出现拐点。核电订单下放的先后决定了公司订单拐点出现的早晚:公司产品是设备的原材料,订单滞后于设备供应商。今年招标期靠前的设备供应商订单拐点如期出现,预计明年,招标期靠后的设备订单将出现拐点,公司核电今年预计交货8 千多万,历史交货高峰曾接近2 亿,后来产能扩张和资质扩展,预计后续交货能力将大幅超过前期高点。

  4、投资建议:我们预测2015-2017 年公司实现收入分别为、 和亿元,实现EPS 分别为、 和 元,维持“强烈推荐-A”评级。

  5、风险提示:1小非减持。2、新产品开发不达预期。

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责任编辑:mjy

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