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5只医疗器械概念股投资价值解析

网创学习稿2022-01-09

西陇科学:医疗器械与电商平台助力增长,布局体外诊断细分领域类别:公司研究机构:太平洋证券股份有限公司研究员:姚鑫日期:2016-03-28事件:公司3月23日晚发布2015年报,实现营业收入亿元,同比增,归母净利润9,0

  西陇科学:医疗器械与电商平台助力增长,布局体外诊断细分领域

  类别:公司 研究机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:姚鑫 日期:2016-03-28

  事件:公司3月23日晚发布2015年报,实现营业收入亿元,同比增,归母净利润9,079。万元,同比增,EPS为元,同时向全体股东每10股派发现金红利1元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增15股。

  化学试剂稳健增长,医疗器械迎来爆发。报告期内,公司通用化学试剂和电子化学试剂收入分别增长了和,实现了稳健增长,毛利率分别为和,与2014年保持相同水平。公司加大对医疗器械及诊断试剂板块的布局,该业务线实现收入亿元,同比暴增,其中医疗器械业务仅仅成立半年时间,便实现收入约亿元,得益于公司2015年6月份设立西陇(上海)医疗服务有限公司,同时从国药控股引进陈彪作为公司总经理,并加大引进原国药相关医疗器械团队。未来公司有望在在医疗器械和相关医疗服务领域做大做强,该业务线有望成为公司未来几年重要的业绩增长点。

  布局电商平台效果显现。公司在2015年9月和12月分别设立了“有料网”大宗化工原料与“毛博士”实验室化学试剂两大电商平台,得益于互联网营销思维的建立,公司第四季度实现收入亿元,同比增长,环比增长;化工原材收入由上半年的同比减少,转变为全年同比增长。公司两个电商平台相辅相成、互相补充,通过化工原料电子商务平台“有料网”和线上线下联动,打造化学原料全球品牌集成分销商,同时不断延伸“毛博士实验室”的产品种类与服务,提供实验室产品“一站式”解决方案。电商平台的引入,将帮助公司实现通用化学试剂和化工原料新的增长空间。

  外延式并购加速进军体外诊断试剂(IVD)领域。子公司福建新大陆2015年贡献净利润1,797万元,同比增长,其新产品TAS检测试剂盒是目前国内企业唯一获得药监局批准的用于临床检验人体内总抗氧化综合能力的检测试剂,未来有望丰富公司现有的IVD产品线。公司2015年7月公告计划收购上海贝西70%股权,拟将延伸体外诊断试剂行业的布局到POCT领域。此外,公司在2016年3月14日公告,拟成立福建福君基因科技有限公司及投资美国FulgentTherapeuticsLLC,未来将深入IVD细分领域,积极规划基因测序市场布局,将基因检测及诊断等业务在国内进行推广和运作,为公司的发展注入新的发展动力。

  估值与评级。我们预测公司2016年和2017年EPS分别为元和元,对应2016年3月23日收盘价(元)PE分别为67X和57X,医疗器械板块的引入及电商平台销售方式的转型,将为公司未来贡献重要业绩增量,同时IVD细分领域外延式并购帮助公司加速转型的同时将提升公司估值水平,继续维持“买入”评级,考虑到公司加深布局IVD领域有望带来预期外的收益,上调6个月目标价至元。

  风险提示。电商平台业务开展不及预期的风险;体外诊断领域开拓市场不及预期的风险;新业务整合不及预期的风险。

  康美药业:医疗器械供应链管理全面推进,中药配方颗粒业务蓄势待发

  类别:公司 研究机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:罗佳荣 日期:2016-01-22

  投资要点:

  事件:公司与普宁市卫计局签订协议将在市内所有公立医院开展医疗器械耗材供应链延伸服务,同时在普宁市投资亿建设中药配方颗粒项目

  全面进入医院供应链管理,深度参与公立医院改革。公司自2014年以来快速布局医院药房托管业务,与超过50家医院签订药房托管协议(普宁市9家、惠来县1家、通化市45家);2015年在广东、青海、云南多个省市签订药房托管相关战略协议。近期签订怀集县24家医院药品供应链延伸服务协议加速现有药品管理业务布局;普宁市公立医院器械配送的供应链服务协议将原有的药品托管全面向器械耗材领域延伸,2016年公司有望合作10个区域的药品及器械的供应链服务,贡献超过50亿收入。同时深度参与公立医院改革,将在怀集县进行全面的医院托管,普宁等其他城市的医院托管也在积极推进,重点在广东、上海等地形成大规模的供应链服务和医院托管服务。

  医疗器械分销行业面临整合机遇,器械供应链服务助力市场份额快速提升。通过协议普宁市所有公立医院的器械耗材统一由康美进行采购和配送,医院不再设器械库,康美具有采购品牌的选择权,器械维护也由康美负责。目前器械分销行业面临招标趋严、GSP认证等监管压力,小公司整合是行业趋势,康美有望成为广东地区的大型器械分销商;公司2015年上半年器械业务收入仅3亿元,近期签订协议的怀集县和普宁市新增器械市场空间约9亿,随着后续更多地区的加入,公司器械和耗材分销业务具备极高的增长弹性,借助于药房托管业务已经形成的合作医院,器械供应链服务有望快速推进。

  中药配方颗粒产品储备和生产条件完善,政策放开后产品将向全国推广。此次公司投资亿在普宁县建设产能6000吨的中药配方颗粒项目,将建成覆盖450个品种的12条生产线。

  在本项目实施前康美已经为配方颗粒的生产做了充分准备,包括中药提取车间、配方颗粒制剂车间等,新政策的生产许可下放后即可进行生产并将业务向全国拓展。借助于公司现有的中药材基地生产优势和中药饮片生产优势,配方颗粒的较大的潜在市场空间。

  互联网+战略推动业务模式升级,具备长期投资价值。公司历时十年,投资近百亿打造中药全产业链布局,互联网+战略布局已经历时数年,康美互联网+不是风,而是业务模式和商业形态升级。我们认为康美股价仍处于估值修复区间,公司战略布局清晰,随着互联网+战略的推进,估值水平有望继续修复并进入持续提升阶段。我们维持2015-2017年每股收益预测元、元、元,增长25%、26%、23%,预测市盈率21倍、16倍、13倍,维持“买入”评级。

(责任编辑:DF064)

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