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水泥业盈利中枢仍将维持高位 水泥概念股一览(3)-

网创学习稿2022-01-09

祁连山(沪股通):量稳价升,关注供给端持续改善祁连山600720研究机构:光大证券分析师:陈浩武,师克克撰写日期:2018-03-23报告期内业绩同比增长,EPS元。2017年1-12月公司实现营业收入亿元,同增,归属上市公司股东净利


  祁连山(沪股通):量稳价升,关注供给端持续改善

  祁连山 600720

  研究机构:光大证券 分析师:陈浩武,师克克 撰写日期:2018-03-23

  报告期内业绩同比增长,EPS 元。

  2017年1-12月公司实现营业收入亿元,同增,归属上市公司股东净利润亿元,同增,扣非后归属母公司净利润亿元,同增,每股收益元;单4季度公司营收亿元,同增,归属上市公司股东净利润万元,同比大幅减亏。利润分配方案:每10股派发元现金股利 (含税)。

  需求方面,2017年甘肃省固定资产投资增速,较2016年回落个百分点,房地产投资增速,较2016年上升个百分点。2017年甘肃水泥产量万吨,同降,增速较16年下降个百分点;平均水泥价格343元/吨,较16年增长。报告期内公司水泥销量214万吨,与16年基本持平,水泥及熟料销量万吨,同比下降。

  毛利率上升,期间费率下降,盈利弹性显现。

  报告期内,公司营收同升,综合毛利率,同比上升个百分点;销售费率、管理费率、财务费率分别为%、、,分别同比下降、和个百分点;期间费率,同降个百分点;

  单4季度,公司营收同增;综合毛利率,同比下降个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为、和,分别同比变动、和-个百分点,期间费率,同升个百分点。

  水泥产品毛利率同比上升,主要产销地区中兰州区营收增长较快。

  报告期内,分产品,水泥、熟料、混凝土主营收入占比分别为、和,主营利润占比分别为、%和,毛利率分别为、和,水泥、熟料和混凝土毛利率同比16年变动、和个百分点;水泥、混凝土营收同升、。

  分地区,陇南、天水、兰州、河西和其他地区主营收入占比分别为、2%、1、和,其中兰州、陇南地区营收同比增长、。

  盈利预测与投资建议。

  公司受益于17年水泥销售价格较16年显著提高,整体毛利率改善,成本及费用管控较优,净利润端弹性显现。2018年,随着环保带来地区供给收缩,及需求的适当恢复,甘肃地区水泥价格继续看涨,公司作为地区龙头,有望继续显现盈利弹性。此外,“两材合并”亦带来资产整合预期。基于地区供给收缩利好龙头,及18年一季度水泥价格表现超预期,我们预计公司18-20年EPS 分别为8、、1元(原预测18-19年EPS 3、9元),维持“增持”评级。

  风险提示:需求与价格下滑,原材料涨价等。

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